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一天蒸发60亿,单日暴跌25%,波司登摊上啥事了?

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-06-25  浏览次数:0
核心提示:6月24日上午,沽空机构Bonitas(博利达斯)发布针对波司登的沽空报告。当天波司登闪崩,最高跌幅达到28.2%,收盘
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  6月24日上午,沽空机构Bonitas(博利达斯)发布针对波司登的沽空报告。当天波司登闪崩,最高跌幅达到28.2%,收盘暴跌24.78%,报收1.73港元,一日市值蒸发60.9亿港元。

盘后数据显示,半日内波司登沽空股数达2945万股,沽空占成交金额17.75%。

今日波司登发布澄清公告,并复盘交易,这当中的瓜,值得一吃。

1

沽空机构到底抓住了什么问题?

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今天上午,波司登终于发布澄清报告,并且复牌,早盘就高开超过10%,最终收1.99,涨幅15.03%。

瓜已备好,先来看Bonitas和波司登是如何多空对决的。

1、虚构利润

根据Bonitas的报告,波斯登近三年报表中净利13亿人民币,其中8.07亿为通过关联子公司虚构,也就是虚构了174%净利。

而波司登澄清说:

1)子公司和上市公司所用会计准则不一致,子公司用的是中国大陆的会计准则,上市公司则采用国际会计准则,所以统计口径有差距;

  2)此外子公司在大陆的年度报告都是每年1月初到12月底,而上市公司年报用的是4月初到次年3月底的数据(也就是推迟一个季度),所以财务数据会有一个季度的差异;

3)最后,Bonitas列举的子公司只有十几家,其实波司登并表的子公司有80多家,而且子公司之间还互相交易,有些应收、应付等会计科目在并表时抵消了,也会造成上市公司财报有差异。

2、通过并购向未披露关联方输送利益

Bonitas认为波司登从周美和手中收购的三个女装品牌有猫腻,也就是收购的三个女装公司实际都是卖方低价收购,又迅速高价转手给波司登的,这当中不排除大股东与卖方有内幕利益输送。

  波司登对此澄清:

三个公司中,杰西是卖方1998年早就创立的,另外两个公司虽然是收购来的,但是也做了很多资源整合,价格都经过中介机构评估,没有问题。

3、资产卖给大股东还不收钱

也就是波司登把旗下资产卖给了大股东,但大股东没把钱付清。

  波司登:之前的钱已经付清了,账面上没有是因为收到钱又划给关联方使用了,所以账上看不出来。

4、向内幕人士支付巨额红利

Bonitas还声称波司登向持有波司登发行在外股份65%以上的内幕人士支付巨额红利。

当然波司登也是坚决否认。

总结来看,波司登这次被盯上,四个被质疑的地方全都与一样事有关——关联方。

2

子公司众多,关联交易复杂

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这么多的关联方和关联交易,是之前上市时留下的“后遗症”。

2007年波司登选择在香港上市,那时候推崇轻资产上市,就把负责制造的工厂剥离出上市公司,生产环节以外包形式交给子公司做。而它的子公司,有8多家,问题来了,这么多子公司,这么多关联交易,内控怎么处理?

  别忘了,当年的创业板龙头乐视网(维权),就是因为贾老师一连串令人窒息的关联交易,一步步被掏空。

  所以,即使波司登不存在Bonitas所指控的问题,后面也要关注这些庞大复杂的关联交易怎么管理和解决。

3

业务聚焦,女装前景几何?

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波司登的业务,除了我们熟知的羽绒服之外,其实这几年还开拓了男装、女装、贴牌加工等多个业务。

但是,因为多元化业务拖累,2012年—2015年,波司登的营收、净利双双下滑,直到2016年才有所改观,最近三年开始持续增长。

之所以能“起死回生”,主要原因还是波司登的战略方向又转向了聚焦主要业务上来——羽绒服,而且是高端羽绒服。之前的男装、居家、校服业务都在大幅收缩。

不过这就带来一个问题,现在的波司登正在集中精力搞羽绒服,那高价收购的女装品牌,到底未来定位如何?而且,一旦女装业务被压缩或者放弃,之前收购女装品牌的商誉如何处理?

参考一下男装业务的下场:2018年中期报告中,男装业务因为业务聚焦,原本2.9亿的商誉被全部计提减值,一分不剩,而女装业务还剩12.9亿的商誉,一旦业务继续聚焦,公司没有充分资源整合高价收购的女装品牌,这12.9亿对年利润只有6亿的波司登来说是福是祸?还需要持续关注。

 
 
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