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　　核心观点：

　　股价持续调整背后，家电板块高分红优势值得关注。当前美联储加息预期升温、国内稳增长政策托底，高股息价值板块有望获资金青睐，家电板块值得关注。

　　从分红率角度看，家电企业分红率普遍在30%以上。家电企业以2C业务为主，现金流情况较好，经过长期发展已进入精细化运营阶段，对应资本开支较小，因而分红较稳定。具体来看，九阳股份分红率最高，近五年分红率保持在80%以上；其次浙江美大、飞科电器近五年分红率分别保持在70%、60%以上；其余家电企业分红率也普遍保持在30%以上。

　　结合估值来看，家电板块估值接近底部，股息率在全行业排名第6。

　　近一年来，受原材料价格持续上涨、海运资源紧缺、汇率大幅波动、下游需求疲软等因素影响，家电板块估值持续调整，当前已基本处于历史底部区域。高分红率+低估值水平，家电板块近12 个月股息率2.9%，在申万行业分类排名第6。

　　个股方面，家电板块九阳、苏泊尔股息率较高，分别为6.1%、3.6%。家电板块中，九阳股份2021 年分红率102.9%，对应股息率6.1%，为板块内最高。苏泊尔2021 年分红率80.3%，对应股息率3.6%，也相对较高。

　　我们建议继续关注竞争力显著的大电龙头：美的集团、海尔智家、老板电器，及长期成长空间较大且短期业绩改善的小家电龙头：新宝股份。

　　一周行情回顾(2022.3.28-2022.4.1)沪深300 指数本周上涨2.4%，家电板块表现处于全行业中上游水平，上涨3.4%，白电指数(申万)上涨5.0%，视听器材指数(申万)上涨0.7%。

　　奥维2022W13(2022.3.21-2022.3.27)白电主要品类数据：空调：线下销量YoY-39.14%(环比-13.48%)，线上销量YoY-36.56%(环比-36.70%)。冰箱：线下销量YoY-31.79%(环比+3.43%)，线上销量YoY-11.63%(环比-26.10%)。洗衣机：线下销量YoY-41.39%(环比+1.14%)，线上销量YoY-5.85%(环比-9.02%)。油烟机：线下销量YoY-40.31%(环比21.80%)，线上销量YoY-23.65%(环比-17.27%)。

　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。

（文章来源：广发证券）

文章来源：广发证券

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