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　　国家统计局于3 月15 日正式发布2022 年1-2 月社会消费品零售数据。

　　2022 年1-2 月份，社会消费品零售总额74426 亿元，同比增长6.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额67305 亿元，增长7.0%。扣除价格因素，1-2 月份社会消费品零售总额同比实际增长4.9%。

　　社零显著回暖，消费复苏活力显现。面对复杂严峻的国际环境和国内疫情散发等多重考验，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，科学统筹疫情防控和经济社会发展，坚持稳字当头、稳中求进，国民经济持续稳定恢复，高质量发展取得新进展。2022 年1-2 月社零同比增长6.7%，增速环比提升5.0pct，消费显著回暖。分地区看，乡村增速继续高于城镇：1-2 月城镇消费品零售总额同比增长6.7%，乡村同比增长7.1%。分类型看，商品稳步提升，餐饮大幅回暖：1-2 月商品零售总额同比提升6.5%，其中限额以上单位商品零售总额同比增长9.1%；餐饮零售总额同比提升8.9%，其中限额以上单位餐饮零售总额同比提升10.1%。

　　必选相对稳健，可选受益消费回暖。必选消费增速相对稳定，1-2 月同比分别为日用品10.7%、饮料11.4%、粮油食品7.9%、烟酒13.6%、药品7.5%，烟酒类增速环比提升，除日用品类外其余品类环比降幅较小，整体保持稳健。可选消费受益消费回暖，1-2 月同比分别为服饰4.8%、化妆品7.0%、珠宝19.5%、家电10.7%、文化办公11.1%、家具-6.0%、通讯4.8%、石油制品25.6%、汽车3.9%、建筑及装潢材料6.2%，除地产相关的家具、建筑类外，其余品类增速均环比提升，其中珠宝、家电环比增速分别提升19.7pct、18.7pct，回暖较为明显。

　　受益电商年货节，线上增长表现超过预期。1-2 月网上吃、穿、用商品零售额累计同比增长12.7%、3.9%和15.1%。1-2 月实物商品网上零售额增长12.3%，占社零售总额的比重为22.0%(环比-2.5pct)。根据国家邮政局披露的快递数据，1 月及2 月快递票数同比增长3.3%(环比-7.5pct)和49.7%(环比+46.4pct)，1-2 月快递票数合计同比增长19.6%(环比+8.9pct)，对应1-2月的电商ASP同比降低5.0%(环比+3pct)。我们认为：受益电商年货节，线上增长在2 月份的表现超过预期。根据百观科技数据，2022 年1 月天猫与京东GMV 合计同比增长10%，相比2021 年同期增速放缓，这一方面是反映竞对抖快在同期份额的提升，另一方面是表明电商在1月份表现相对较弱，对应到快递票数增长仅为3.3%可以得到印证。但是受益于2 月年货节的刺激，线上增长在2 月出现显著反弹，快递票数同比大幅增长49.7%。我们认为，1 月线上相对疲弱的表现没有延续至2 月，消费复苏回暖的大趋势下，线上增长重回较为理想水平，对社零整体增长起到显著拉动作用。

　　推荐头部电商平台拼多多(PDD.O，买入)、京东集团-SW(09618，买入)、阿里巴巴-SW(09988，买入)；推荐新兴内容电商平台快手-W(01024，买入)；推荐本地生活服务电商龙头美团-W(03690，买入)；在电商产业链上，推荐值得买(300785，买入)，建议关注星期六(002291，未评级)。

　　风险提示

　　疫情影响；宏观经济波动；消费恢复不及预期；行业竞争加剧

（文章来源：东方证券）

文章来源：东方证券

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