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　　策略观点宏观形势方面，从近期公布的数据来看，10 月以来国内部分经济数据出现了改善，包括社融数据方面也有所回升，这与房地产边际松动紧密相关，近期多地住房贷款政策有所调整，从而促进了房地产市场平稳健康发展。随着监管部门释放出一定的积极信号，房地产市场的情绪略有回暖，房地产对社融的拖累会逐步减弱，居民部门中长期信贷边际有所改善。而PMI 指数方面，随着原材料价格下行，中、小制造企业经营压力也有所放缓，11 月制造业PMI 数据重新回到荣枯线以上。总体来看，随着原材料价格下行，部分制造业企业盈利能力有望抬升，关注估值合理、前期涨幅较小的专精特新制造业企业。 北向资金方面，截至11 月30 日，11 月北向资金当月净流入184.90 亿元，总体来看北向资金本月继续保持净流入，而方向上更多流向以宁德时代为代表的新能源为主。 配置方面，进入年底，市场资金会根据国家战略方向对明年市场进行提前布局，12 月中央经济会议即将召开，关注政策方向对市场的催化。 投资建议： 一是绿电产业链智能电网方向，近期南方电网公司印发《南方电网“十四五”电网发展规划》，其中电网建设列入“十四五”工作重点，规划投资达到3200 亿元，占总投资的近一半，未来随着全球“能源革命”愈演愈烈，相关领域投资预计将进入高速增长阶段； 二是汽车零部件行业，汽车缺芯缓解行业明年预计进入产能放量阶段，同时大宗商品价格的回落也降低行业成本，预计明年行业利润有望出现上行； 三是军工行业，中美元首视频会晤后，近期国际形势短期趋缓，但“十四五”期间装备更新，增量明确，对行业企业利润形成支撑，行业景气度较高，行业明年利润预计将出现稳步放量阶段。

　　组合表现回顾川财金股组合历史表现显著优于市场，前11 个月中有8 个月时间跑赢沪深300 指数。11 月川财金股组合收益率为1.01%，同期沪深300 指数下跌1.56%，本月川财金股组合的超额收益为2.07%。金股组合中涨幅居前的标的为：锋龙股份(+13.45%)、中航机电(+11.84%)、盛和资源(+10.44%)。今年1-11 月，川财金股组合累计收益率为34.64%，同期沪深300 指数下跌7.28%，川财金股组合的超额收益为41.92%。

　　2021 年12 月川财证券金股组合川润股份(机械)、锋龙股份(机械)、利君股份(电力)、中航机电(军工)、中国核电(电力)、五粮液(食品饮料)、贵州茅台(食品饮料)、泸州老窖(食品饮料)、盛和资源(有色)、华能国际(电力)。

　　风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧；系统性风险。

（文章来源：川财证券）

文章来源：川财证券

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